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人民幣兌美元「破7」之後

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人民幣兌美元「破7」之後

 

中國8月8日公佈的銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元兌人民幣7.0039元。這是自2008年以來,中國央行第一次將中間價定為7元以上,前一天的匯率中間價報為6.9996。人民幣對美元匯率在經歷了即期價格「破7」,8月5日中間價也跌破了7元關口,刷新了11年來的新低。

在人民幣對美元匯率「破7」之後,美國財政部立即宣佈將中國列為「匯率操縱國」。

 

匯率操縱國

在人民幣對美元匯率「破7」之後不久,美國財長姆努欽(Steven Mnuchin)發表聲明稱,美國政府認定中國正在操縱人民幣匯率。這是美國25年來首次把中國列為匯率操縱國。

匯率操縱國,這個概念來自美國財政部,其背後有3條認定標準:該經濟體與美國貿易順差超過200億美元;該經濟體經常賬戶順差佔GDP比重至少為3%;持續干預外匯市場,推動其貨幣價格往一個方向發展。

如果一個經濟體同時滿足3條標準,即會被美國認為是匯率操縱國,目前中國恰好完美符合這3條標準。一旦認定為匯率操縱國,美國將啟動雙邊談判,重估兩國貨幣匯率並可能出臺報復性措施。當然,在今天中美貿易戰的大背景下,談判和措施已經沒什麼新鮮的了。

中國人民銀行8月5日發佈聲明說,將「針對外匯市場可能出現的正反饋行為,要採取必要的、有針對性的措施」。而美國財政部認為,中國央行發佈的這條聲明等於公開承認具有操縱匯率的豐富經驗,並準備繼續進行這種操作。

並且指責中國此舉違反G20峰會作出的避免競爭性貶值承諾,但中國央行行長易綱隨後發表談話指,雖然近期受到外部不確定性因素影響,人民幣匯率有所波動,但「對人民幣繼續作為強勢貨幣充滿信心」。

 

「破7」意味著什麼

「7」這個數字本身不具有什麼特別含義或者威脅,人民幣兌美元匯率為7.002與兌美元為6.998的時候沒什麼大的差別,但突破「7」這個大關卻具有重大意義。

長期以來,人民幣兌美元匯率存在「保7」的心理關口,故事是這樣的:

2008年次貸危機時,人民幣大幅升值,美元對人民幣匯率從7.8一路下跌到6.8,中國央行為了穩定人民幣匯率,盯住美元,使人民幣匯率穩定在6.8-6.89。2016年,人民幣面臨貶值壓力,美元兌人民幣中間價一度達6.96,中國央行動用大量外匯使匯率停在7元大關之前。此後,市場對「保7」形成心理預期,認為央行會動用政策手段使匯率穩定低於這個數字。因為一旦突破這個關口,可能導致投資者對人民幣未來貶值的預期進一步放大,使外資加速撤離,屆時穩定匯率的難度將大大增加。

所以,這次「破7」意味著中國準備好要讓本國貨幣進一步貶值。尤其是央行相關負責人也出面淡化「破7」的意義,就更加證明這一點。

「破7」將讓中國的工廠老闆在美國銷售商品時獲得優勢:比如,假設一個產品的定價是一美元,當人民幣兌美元匯率為6時,這就等於銷售額為6元人民幣。但當人民幣匯率跌至兌美元為7的時候,這個產品的銷售額就等於7元人民幣,但這件產品也可以為了獲得同樣的6元人民幣銷售額而降價到85.7美分,這意味著那些必須以美元交易的美國競爭對手為了能與之競爭,就得不情願地降價。

另外,「破7」還將破壞特朗普政府對超過2500億美元中國製造商品徵收的關稅。人民幣這種走弱還能有助於中國出口商擊敗特朗普總統的關稅。目前,美國已對多種抵達某個美國港口的中國商品徵收約25%的關稅,如果人民幣下跌10%,關稅基本上會下降15%。

 

「破7」是雙刃劍

人民幣貶值其實是把雙刃劍:一方面能提振出口,幫助減少關稅上調對中國出口的衝擊;另一方面,貨幣貶值一旦管控不佳,可能導致大批資本外流、傷害市場資訊、增加房地產業的金融風險。

其中的經典案例就是,四年前中國經濟放緩,中國政府想幫中國工廠一把​​,於是讓人民幣貶值,於是,金融世界受到震動,股市暴跌。中國官員還在匆忙的解釋,個人和公司已經開始將自己的資金轉出國外,而這些資金正是中國經濟所需要的。

而後的一年,為了支撐人民幣,中國已經將外匯儲備花掉了超過5000億美元。並且收緊了對金融體系的控制,關掉了許多人們曾經用來將資金轉出國外的管道。

 

另外一個,從2008年次貸危機開始,「7」成為了人們重要的心理關口。 「破7」對人們心理預期的衝擊非常大,匯率跌破關鍵關口會引發大面積止損性的交易,人為地製造匯率貶值,導致匯率超調。

做外彙的人會看中央銀行的決心,一旦發現央行居然可以不「保7」,並且認為「破7」是合理的,那麼就去做空,本來不做空的現在也做空了,本來做多的現在也不做多了,於是人民幣就會繼續貶值。

人民幣走弱使中國消費者購物變得昂貴,它還將加重任何一家借入美元的中國公司的債務負擔,這也會使以美元計價的石油等全球大宗商品變得更加昂貴。

 

 

結語

匯率的變化,被很多人認為是中國在中美貿易戰中的武器,這也會另中美貿易戰更加複雜,但是也彰顯了中國政府做好持久戰的決心。中國也是在釋放信號,表明它準備好採取強硬手段。

但是,人民幣並不是中國傾向使用的武器,這可能是中國沒有更多的商品可以徵稅去回應美國的加徵關稅,貨幣成為了選項中的一個。

如果人民幣進一步貶值,特朗普政府有可能用更高的關稅來施壓北京,以達成一份貿易協議。

 

 

 

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